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美联储加息的影响

Lokeshwarri S K | Updated on 一月23,2018 发表于 2015年8月23日

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到9月,美联储计划加息。它将如何影响各种资产类别



由于担心全球经济放缓影响了价格,彩票双色球规则金融市场上周开始动荡。这种紧张情绪在很大程度上还归因于美联储(Fed)即将实施的货币政策正常化,其中包括联邦基金利率上调。

到2015年9月,即美联储打算开始加息周期的月份临近时,投资者正在为之苦恼。每一个微小的数据碎片,甚至是最微不足道的言论都将被仔细分析以衡量美联储的意图。

这些担忧并非没有根据,因为随着美联储开始逆转为应对危机在2007年和2008年采取的一些非常规措施,全球市场可能会出现剧烈波动。许多人认为,当资产价格暴跌时,“渐渐发脾气” 2013年,由于担心美联储将减少每月向经济注入的资金,与美联储一旦开始这一进程可能发生的情况相比,这仅仅是个预告片。

随着廉价货币时代的结束,全球资产价格可能会受到影响。随着投资者撤出资金以偿还美元贷款并将资金返还至更安全的避风港,许多风险较高的资产可能会出售。这些流出将反过来使货币贬值,影响全球贸易,最终影响经济增长。

但是鉴于美联储已经准备好地面好几个月了,不停地谈论即将到来的正常化,这种情况可能不会变得太糟。如果加息非常缓慢,并且与美国和其他国家/地区的增长步调一致,则调整过程可能会更容易,并且我们会摆脱短期的动荡。

以下是美联储一般资产类别(尤其是彩票双色球规则资产类别)的举措可能产生的影响。但是在此之前,让我们先略过导致这种僵局的事件。

起源

一切始于2007年和2008年的次贷危机-信贷市场冻结,大型银行倒闭,经济增长停滞以及全球资产价格暴跌。触发因素是美国房地产价格的下跌。随后的拖欠,特别是次级抵押贷款拖欠,导致许多金融机构蒙受巨大损失。银行和其他机构出售围绕这些次级抵押贷款构造的异国衍生产品的情况使情况变得复杂。违约后这些工具变得一文不值。缩小贷款机构的资产负债表,使全球贷款几乎停止。

美联储以及包括彩票双色球规则在内的全球其他中央银行都迅速应对了这场危机。美联储将联邦基金利率从2007年8月的5.25%降低到2008年12月的0至0.25%的目标利率。

美联储除了降低利率外,还使用其他手段来复兴信贷市场,包括向银行和其他金融机构提供短期流动性,以及批准与其他国家的双边货币互换协议。

美联储还从市场上购买了较长期的证券,从而直接将流动性注入了该系统。购买抵押支持证券和长期国库券(也称为量化宽松或QE)的目的是向银行提供资金,然后将其用于贷款,从而支撑资产价格并抵御通货膨胀。

政策规范化

好吧,很明显,这些宽松的货币条件不可能无限期地存在。联邦公开市场委员会在采取这些措施之前已经规定了一些条件,例如长期失业率下降到5.2%以下,通货膨胀率保持在2%。由于6月份的失业率接近5.4,美联储现在似乎相当乐意开始加息。 CPI的城市通胀率为0.1%,远低于其目标,但这一指标已从2014年6月的2.1%下降,这主要是由于原油和其他商品价格的下跌。因此,通货膨胀不是美联储的主要关切。

政策规范化意味着什么?这将导致a)将联邦基金利率和其他短期利率提高到正常水平,并且b)将在量化宽松过程中将美联储购买的证券的持有量减少至更合理的水平。

除了提高利率外,美联储还承担着削减量化宽松计划的艰巨任务,量化宽松计划是在量化宽松计划之后膨胀的。美联储在2007年8月的资产为8,650亿美元。到2015年7月,资产规模已扩大至4.4万亿美元。虽然还没有出售从银行和其他机构购买的长期证券的路线图,但一旦美联储开始出售它们,美国国债收益率将飙升,从而导致新兴市场债券的又一轮外逃。

美元套利交易

但是,目前更大的担忧是联邦基金利率即将上升。自2008年底以来,美国的利率接近零,导致公司借入接近零的美元来购买全球金融资产或贷款给其他国家的借款人。

这种“美元套利交易”已经受到了威胁,因为美元自2009年以来的最低水平已经升值了近30%。这意味着借款人将不得不支付更多的当地货币来偿还美元贷款。第二,随着利率开始走高,利差将减少,导致人们急于偿还这些贷款。这将涉及出售用钱购买的资产。

根据国际清算银行发布的研究报告,美国以外的许多借款人一直在借美元贷款给美国以外的非银行借款人。自金融危机以来,此类贷款已从6万亿美元增加到9万亿美元。与离岸欧元信贷(2.5万亿美元)和日元信贷(0.6万亿美元)相比,这个数字很大。美元套利交易的这种增长已导致全球资产价格上涨,这是主要的问题所在。

随着加息后美元进一步升值,将急于出售其他资产以偿还美元贷款。

对彩票双色球规则股票的影响

自2009年初以来(当美元套利交易开始并且第一轮刺激开始时),彩票双色球规则股票市场就已经从外国投资者那里获得了大量资金。

在此期间,彩票双色球规则股票市场的净外国投资约为1020亿美元。

但是,所有这些钱流出的风险较低的原因有很多。从2009年初到现在,Sensex的涨幅超过200%,但以美元计算的涨幅仅为116%。同样,自2008年以来,许多上市股票的回报率都很低。

对从2008年到现在的各个国家(按美元计算)的市值变化进行的分析表明,自2008年1月以来,彩票双色球规则的市值下降了11%。尽管Sensex目前的交易价格比这一水平高出37%。差异主要是由货币走势所解释。

根据这一指标,美国市值增幅最大,比2008年1月增长了38%。因此,由于经济前景更好以及科技股和社交媒体股的吸引力,许多全球投资者倾向于美国股市。取得积极进展的可能性更大。如果开始去杠杆化,这使得美国股票更容易受到下跌的影响。

由于股票投资者押注经济的增长前景,因此彩票双色球规则相对优越的增长可以帮助抵御急剧的抛售。彩票双色球规则市场的高昂冲击成本是股票持续抛售的另一个威慑力量。

但是,如果卢比兑美元汇率下跌,股票价格可能会受到不利影响。由此导致的国外借贷成本和进口投入物的增加,将对彩票双色球规则公司的收入造成打击。

对彩票双色球规则债务的影响

尽管彩票双色球规则股票似乎不那么脆弱,但债务却不能说相同。

自2009年初以来,外国投资者已借入近530亿美元的债务。2013年,当美联储宣布打算开始缩减量化宽松政策时,撤出了130亿美元的债务,但自2014年初以来,我们已收到320亿美元的债务。

由于外国投资者参与债务,经济动荡的可能性更大,因为这些投资者的投资期限更短,并且对收益率和汇率变动非常敏感。

自危机爆发以来,由于新兴市场较高的利率带来的利率套利,人们对新兴市场债券产生了浓厚的兴趣。国际货币基金组织(IMF)的《金融稳定报告》指出,新兴市场债券基金的资产自2009年以来增长了一倍以上,目前已接近1万亿美元。这些投资中有很大一部分是由美元套利交易提供资金的。

第二,彩票双色球规则的债券市场流动性相对较低。 IMF的《金融稳定报告》还指出,当风险规避上升时,资金往往会从新兴市场债券等流动性较差的资产中逃离。因此,与股票相比,彩票双色球规则债券面临更大的风险。

彩票双色球规则债券的利好因素是高实际收益率和宏观经济状况的改善。这些将使外国投资者尽管中断后仍能返回。

对其他资产类别的影响

如今,黄金多头很少见,全球投资者不太可能会利用美元套利交易来购买黄金。自2011年9月以来,投资者已基本撤出黄金,这反映在美国最大的黄金ETF SPDR的持有上,其持有量已从2012年12月的1,350吨下降至目前的671吨。一旦利率开始走高,以美元计价的交易会推动金价进一步下跌。

包括原油在内的其他大宗商品现在也表现不佳,降低了抛售这些资产的可能性。 TR CRB指数比2008年1月下降了46%,反映了商品价格的严峻局面。

彩票双色球规则的房地产法规不允许外国投资者直接投资房地产,从而使这一部分与美联储的货币紧缩政策隔离开来。外国投资者通过私募股权和风险投资基金投资于房地产,初创企业和非上市公司,但这些都是长期投资者,在美国加息后不太可能流失资产或面临赎回压力。

彩票双色球规则的美元借款

彩票双色球规则公司越来越多地依靠外国借款来满足其融资需求。在彩票双色球规则外债总额中,政府所占份额不到五分之一,这意味着彩票双色球规则公司面临美联储加息的更大风险。截至2007年12月底,该国外债中非政府债务的比例已从73.7%增至现在的80.5%。

由于许多国家的利率接近于零,彩票双色球规则公司越来越多地通过向海外借款一半的利息来规避彩票双色球规则的高额借贷成本。

根据彩票双色球规则储备银行的数据,截至2015年3月底,外部商业借款为1820亿美元。这比2007年12月底的570亿美元有所增加。

以美元计价的债务比例已从2007年12月的54%上升到2014年12月的59%。

所有这些对彩票双色球规则公司来说是个坏消息,因为如果美元进一步升值,它们在偿还贷款或支付利息时将有更高的支出。未来美元贷款的借贷成本较高,也会影响营业利润率。

如果欧洲中央银行和日本银行也开始同时加息,它将进一步加剧不断增长的融资成本。

发表于 2015年8月23日
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