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大故事| 2020年彩票双色球规则收益率会上升吗?

拉迪卡·默温 | Updated on 2020年2月25日 发表于 2020年2月22日

尽管彩票双色球规则收益率在2019年急剧下降,但对于投资者而言,这并不是走在公园里。彩票双色球规则市场的过山车会在2020年继续吗?我们查看关键的宏观经济因素以找出

对于彩票双色球规则市场而言,这是艰难的2019年,尽管在2017年和2018年的温和展后,长期金边彩票双色球规则基金又重新获得了一些活力。

尽管10年期政府彩票双色球规则的收益率急剧下降了90-100个基点,彩票双色球规则价格上涨,但由于担心财政赤字下滑和通货膨胀率上升,印度彩票双色球规则市场在整个2019年大部分时间仍然保持震荡。 2020年彩票双色球规则市场的走势会不会像坎bump一样?

通货膨胀率上升

 

 

自大约五年前印度储备银行采用通货膨胀目标框架以来,货币政策行动就一直由CPI(消费者价格指数)通货膨胀的运动带动。印度储备银行的通胀目标设定为4%,范围为+/- 2%。在2018年和2019年大部分时间内(直到9月),由于CPI通胀率保持在3-4%的水平内,印度储备银行将其回购利率(银行从印度储备银行借入短期资金的利率)降低了135个基点。和2019年10月-到2019年7月,十年期G-Sec收益率急剧下降了100个基点。但是CPI通胀率超过了印度储备银行的4%的舒适水平,到10月达到了16个月的高点4.6% ,玩过spoilsport。

印度储备银行选择在其12月政策中暂停并保持回购利率。

从7月到12月中旬,十年期G-Sec收益率上涨了约50个基点。

似乎正在暗示,随后出现的12月份CPI通胀数据飙升至7.35%,这主要是由于蔬菜和豆类价格的急剧上涨所致。直到那时一直在缓和的核心通货膨胀(不包括食品和燃料)也开始加剧。最重要的是,在连续五个月出现负增长(通货紧缩)之后,12月燃料通胀率为正0.7%。

1月份CPI通胀进一步小幅上升至7.59%,为2014年7月以来的最高水平。

我们的观点

到目前为止,CPI通胀主要是由食品通胀急剧上升(主要是由于蔬菜和豆类价格上涨)引起的。

现在(在一月份的数据之后)令人担忧的是,通货膨胀的上升正变得更加广泛。

在食品内部,即使蔬菜通货膨胀有所缓解,但肉,鱼,蛋,牛奶,豆类和油料种子的价格在一月份大幅度上升。因此,食品通胀的粘性可能会持续很长时间。

另一个关键问题是核心通货膨胀率显着上升。核心通胀率从12月的3.8%飙升至2020年1月的4.2%。除了住房,其他所有类别的通胀率均显着上升。卫生(4.2%),运输和通讯(6.1%,由于电信费率上涨的溢出效应),娱乐(4.5%),教育(3.9%)和个人护理(7.2%)—一月份所有人都出现了大幅增长。燃料通货膨胀率也微升至3.7%。

长话短说,整个2020年大部分时间里,总体CPI通胀率将保持在5%至6%的水平。

底线

较高水平的通货膨胀意味着通过回购利率的降低,货币宽松政策即将结束。

财政忧虑

 

围绕财政赤字的所有高潮都随着预算案的结束而告终,中心的目标急剧下滑。中心将20财年的财政赤字从去年预算的3.3%修正为3.8%。但是数字仍然不相加。中心已经设定了雄心勃勃的目标,以进行投资,电信AGR(调整后的总收​​入)/频谱的收支,所得税的收缴。因此,即使达到3.8%的目标似乎也是一项艰巨的任务。

21财年的收入假设更加雄心勃勃。该中心将21财年的IT收集增长率定为14%,这是乐观的。

更大的担忧是,该中心在21财年依赖于大量的一次性一次性收入,这些收入来自于投资撤资(210,000万卢比)和电信行业(13.3亿卢比)。

最重要的是,21财年名义GDP增长10%的假设已完全掩盖了当前的经济放缓。因此,要实现21财年3.5%的财政赤字目标似乎非常困难。

我们的观点

比财政赤字比率更重要的是为赤字提供资金的借款额。有趣的是,尽管财政赤字急剧下滑,但该中心仍通过本财政年度及下一个财政年度的合理借款总额使彩票双色球规则市场满意。

在去年的预算中,中心估计20财年的借款总额为710万卢比。

在今年的预算案中,即使将20财年的财政赤字比率上修至3.8%,借款仍保持在710万万卢比。这是通过将小额储蓄基金的额外借款与预算中的13.10亿卢比固定为24亿卢比来实现的。

尽管目前这避免了单产的急剧上升,但为中心留下了很小的回旋余地。大量的撤资/电信收益错失可能导致额外的市场借款(因为它已经耗尽了从其他来源借款的余地)。

21财年的借贷总额为780万卢比,也被大大低估了。

还存在国家借款急剧增加的问题。就目前的财政状况而言,截至2月7日,国家总债务约为4.67万亿卢比。依靠疲弱的国家财政,中央和国家债务加在一起可能在FY21达到惊人的14-15亿卢比。

底线

2020年下半年彩票双色球规则的供过于求可能增加彩票双色球规则收益率的上行压力。

需求动态

 

彩票双色球规则市场上发挥的关键因素之一是国内外投资者对政府彩票双色球规则的需求。

在国内方面,2019年对政府彩票双色球规则的需求表现不佳。 PSU银行已连续两年成为净卖家,2019年的净销售额为5833.3亿卢比,2018年的净销售额约为7650亿卢比。

尽管私营部门银行在2019年是净买家,但这一数额较2018年的水平有了明显下降,2019年为443亿卢比,而2018年为5719.6亿卢比。2020年,PSU银行仍然是净卖方。

外国投资者也不太热衷于在2019年购买印度政府和公司彩票双色球规则。尽管他们是2019年的净购买者2580亿卢比,但根据使用状况,他们对购买印度彩票双色球规则的态度并不乐观。 。 FPI(外国投资组合投资者)在2019年几乎没有将其投资限额的一半用于政府彩票双色球规则。

在“长期FPI”类别(包括主权财富基金,捐赠基金和养老基金)中,这种兴趣尤其低落。目前(截至2020年2月20日),外国证券投资公司仅将其限额的51%用于政府彩票双色球规则,而将58%用于公司彩票双色球规则。

为了鼓励更多的外国资金流入,印度储备银行在一月份对投资限额进行了一些调整。它将自愿保留路线(VRR)下的FPI限制从750亿卢比增加到1500万卢比。 VRR于2019年3月推出,这是FPI可用的限制,其中不适用常规法规。

但是将此限制加倍可能不会立即对流量产生重大影响。截至2月18日,VRR投资限额为90,630千万卢比,其中已分配了5,856千万卢比。印度储备银行还把FPI的短期投资限额从中央政府证券(包括国库券),国家发展贷款或公司彩票双色球规则总投资的30%(从20%)增加到30%。

今年的预算案中还提出了一些建议,以改善流入印度彩票双色球规则市场的外国资金–将公司彩票双色球规则的FPI限额从9%提高到15%(未偿还),并为非居民投资者完全开放某些特定类别的政府证券。

我们的观点

较高的实际利率和稳定的汇率一直是外国证券投资的一大吸引力。今天,印度十年期政府彩票双色球规则的收益率约为6.3%。在美国,十年期国债收益率约为1.5%。从名义上看,印度尼西亚是另一个提供10年期国债利率(与印度相当)的国家,为6.4%。

印尼的通货膨胀率目前为2.68%,相当于实际利率的3.7%。

但是,随着印度CPI通胀率在12月超过7%,实际利率(名义上的通胀率降低了)变成了负数。

回购利率为5.15%,意味着一个短暂但令人担忧的240个基点负实际利率。

最近几周,由于冠状病毒的影响,流入包括印度在内的全球彩票双色球规则市场的流量增加了。随着全球经济增速放缓的加剧和大多数中央银行保持宽松政策的预期,流入印度彩票双色球规则市场的短期内可能还会继续。

但是,这可能是短暂的,因为财政赤字和通胀将在2020年下半年重新成为关注焦点。

印度储备银行在FPI方面的放松(以及预算变动)不太可能在短期内增加流量。

但是,它们可能有助于为将印度彩票双色球规则纳入全球彩票双色球规则指数做准备。但这将是一个漫长的过程,不会立即导致资金流动。

底线

到2020年下半年,需求可能仍然不高。FPI参与的显着改善将取决于通货膨胀,卢比和财政赤字状况。

印度储备银行的措施提供了救济

 

在过去的一年中,印度储备银行确保了对银行的充裕流动性,同时回购利率也大幅度降低。但是,十年期政府彩票双色球规则和较短期限彩票双色球规则的收益率之间的广泛差距阻碍了彩票双色球规则的传导。为了减轻长期政府彩票双色球规则的利率,印度储备银行一直在宣布“经营扭曲”,利用出售短期证券的收益购买长期政府彩票双色球规则。这在一定程度上有助于降低长期G-Secs的产量。

但是,导致近期政府彩票双色球规则上涨的原因是印度储备银行宣布(2月政策)针对一年期和三年期的长期回购操作(LTRO),总计10亿卢比。 LTRO确保向银行提供便宜的长期资金(按当前5.5.1%的回购利率)。最近,印度储备银行对首个三年期LTRO的需求量很大,银行竞标的报价是提供资金的7.7倍(250亿卢比)。

鉴于银行通过将LTRO资金投资于相应期限的政府或公司彩票双色球规则中而获得了可观的利差,因此短期内对彩票双色球规则的需求仍会保持乐观。

我们的观点

由于进一步削减回购利率的范围非常有限,印度储备银行将不得不在其小猫中使用其他工具来降低利率。

确保持久的流动性,扭转经营状况以管理长期彩票双色球规则收益率以及进行长期回购,应在短期内为彩票双色球规则市场提供喘息的机会。然而,随着我们进入这一年,对财政赤字,彩票双色球规则供应过剩和通货膨胀的担忧将再次成为关注焦点。

鉴于原本对彩票双色球规则的需求疲软(在印度央行采取措施之前),稳健的FPI参与和持续的经营扭曲将至关重要。

底线

在短期内,十年期国债收益率可能保持在6.3%至6.4%之间。然而,财政赤字和通货膨胀仍然是笑话,这可能会导致今年晚些时候的动荡。

投资者应采取什么措施减少收益波动

财政赤字数学看起来并不那么令人欣慰。总体公共借款很大,到2020年大部分时间通货膨胀率可能会保持上升。除了可以带来短期救济的印度央行措施之外,彩票双色球规则收益率可能会波动,并在2020年下半年上升。这一切意味着什么作为彩票双色球规则投资者?

债务基金的资产净值可能会随着基础彩票双色球规则价格的上升或下降。债务基金投资于各种固定收益工具,例如政府彩票双色球规则,公司彩票双色球规则和其他货币市场以及短期债务工具。

彩票双色球规则价格的一个关键决定因素是利率变动。

如果利率上升,那么彩票双色球规则价格就会下跌,因为投资者会涌向提供更高利率的新型彩票双色球规则。这降低了旧彩票双色球规则的吸引力,因此其价格下降。在利率下降的情况下,情况恰好相反—彩票双色球规则价格上涨。

由于期限较长的彩票双色球规则对利率更加敏感,因此您更倾向于长期金彩票双色球规则基金的利率风险。

避免持续时间

鉴于彩票双色球规则收益率的不确定性,投资者必须谨慎行事。虽然长期金边基金在2019年卷土重来,平均回报率达到10-11%,但未来的道路可能会坎bump不平。因此,如果您是保守的投资者,请不要犹豫。

如果您有适度的风险偏好,并且希望采取某种利率行动,那么可以灵活地在短期和长期彩票双色球规则之间波动的动态彩票双色球规则基金是一个不错的选择。基金经理对期限的积极管理有助于这些基金在瞬息万变的市场中遏制下行空间,同时充分利用彩票双色球规则的上涨。在过去的一年中,动态彩票双色球规则基金的回报率约为7.5%。

寻求短期债务资金

您的债务基金投资中,很大一部分应该是短期基金,其收益波动较小。短期收入基金以及银行和PSU债务基金是不错的选择。短期收入基金投资期限最长为四年的债务证券。他们的投资组合通常分配给长期后备彩票双色球规则的资金较少,而分配给AAA级,中期企业彩票双色球规则的资金较高。

银行和PSU债务基金可提供稳定的回报,收益率曲线较短端的利率变动具有良好的作用,并且信贷风险相对较低。这些资金主要投资于银行和公共部门企业发行的债务工具。

避免信用风险

彩票双色球规则价格也受到信用风险的影响,信用风险是彩票双色球规则发行公司偿还债务义务的能力。因此,如果债务基金发出错误的信用通知,它们也会蒙受损失。鉴于信用违约事件的增加和经济放缓的加剧,投资者应避免承担高信用风险。选择将一部分资产投资于高评级债务工具的公司彩票双色球规则基金可能是减轻2020年信贷风险的好方法。

发表于 2020年2月22日
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